□民族證券 劉佳章

　　指數(shù)型基金作為簡單的持有與市場中各類指數(shù)相同的股票和組合，可以說是奉行“消極管理”投資理念的典型代表，而正是這種只追求獲得市場平均收益的理財產(chǎn)品，在今年的市場行情中卻取得了讓人刮目相看的成績，大有戰(zhàn)勝以“積極管理”投資風(fēng)格著稱，目標(biāo)指向超越市場收益的其他各類股票型基金。

　　指數(shù)型基金表現(xiàn)強勁

　　一組數(shù)據(jù)很能證明筆者的觀點，截至7月31日，19只指數(shù)型基金平均收益率達到了97.24%，遠高于同期上證綜指64.55%的上漲水平，與最具市場代表性滬深300指數(shù)同期110.21%漲幅相比也并不遜色。按照投資類型劃分的話，作為以“積極管理”的股票型基金，期間收益僅為87.22%，而從當(dāng)前的指數(shù)型基金代表——5只ETF指數(shù)型基金的收益水平來看，除華夏上證50ETF收益為90.24%外，另外四只ETF基金均實現(xiàn)了凈值翻番，其中易方達深證100ETF以148.11%的漲幅僅次于華夏大盤精選，成為今年以來偏股型基金凈值增長第二名。而從全部基金凈值回報排名情況來看，僅有48家基金的收益水平超越了指數(shù)型基金同期漲幅，不足基金整體一點五成。

　　產(chǎn)品本身有獨特優(yōu)勢

　　也許投資者會驚訝于作為僅追求獲取市場平均水平的指數(shù)型基金，為什么會在此次牛市中取得如此優(yōu)異的表現(xiàn)，筆者認為，恰恰是指數(shù)型基金產(chǎn)品本身獨特的優(yōu)勢造就了指數(shù)型基金的輝煌。

　　首先，正如全球首只指數(shù)型基金的創(chuàng)始人，先鋒集團的約翰·博格所說，“巨額的回報源于成本上的細微差別”。指數(shù)型基金相對于積極管理的股票型基金而言，指數(shù)型基金雖然由基金經(jīng)理負責(zé)運作，但事實上大部分工作是由計算機承擔(dān)的，基金管理人不必耗費巨大的時間、精力和金錢從成千上萬的股票、債券中篩選和甄別投資機會，不必完全受市場信息的影響而匆忙做出決定，只需保持基金組合與對應(yīng)指數(shù)的高度擬合即可，基金所付出的交易和運營成本極低，這點無論對于基金資產(chǎn)凈值的提升還是對投資者的回報都是至關(guān)重要的。

　　其次，指數(shù)型基金特別是隨著ETF基金的引入，使得指數(shù)型基金在組合收益的調(diào)整、組合風(fēng)險的控制和流動性方面有著強于積極管理的股票型基金的一面。

　　因為基金都是通過對資產(chǎn)組合的調(diào)整和控制實現(xiàn)抵御市場短期波動或超越市場的目的，因此投資組合潛在的收益、收益穩(wěn)定性和流動性以及組合對市場風(fēng)險的抵抗能力成為決定基金最終收益如何的主要特征。

　　而指數(shù)型特別是與ETF的搭配，在不改變風(fēng)險特性的同時，可以構(gòu)造相對收益的組合；同時指數(shù)型基金還緊密跟蹤某一標(biāo)的指數(shù)，可控制組合的偏離風(fēng)險實現(xiàn)分散風(fēng)險的目的。此外，ETF還能增強指數(shù)型基金的流動性。

　　調(diào)整帶來投資機會

　　投資者通常的誤區(qū)是經(jīng)常把指數(shù)與整個市場混為一談，其實任何一種指數(shù)都不能覆蓋整個市場，但任何指數(shù)的制定都是最大可能構(gòu)建特定標(biāo)的市場中的最優(yōu)秀股票或債券的組合。

　　聯(lián)系到我們目前的市場，此次牛市具有明顯的延續(xù)性，且各種指數(shù)的標(biāo)的指數(shù)因其覆蓋的優(yōu)秀股票在牛市中也持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，故此，指數(shù)型基金取得優(yōu)異成績也就不難理解了。加之指數(shù)型基金的設(shè)計要求它實現(xiàn)100%的時間進行100%的投資，因此“長期投資化解短期風(fēng)險”這一股諺在指數(shù)型基金身上得到了最為充分的體現(xiàn)。

　　由此筆者對投資者給出的建議是，務(wù)必把一只指數(shù)型基金作為自己資產(chǎn)組合中必配的一環(huán)。而今年市場中表現(xiàn)出來的另一個特征是，按周凈值回報來看，指數(shù)型基金周回報率低于其它類型的基金僅僅在市場有限的幾次調(diào)整行情中出現(xiàn)。因此，恰逢市場進入到一輪新的調(diào)整行情，短期投資指數(shù)型基金再度迎來了新的逢低介入機會。